德邦证券:春节档需求驱动票房增长 建议关注档期票房超预期影片相关标的


发布日期:2024-02-19 04:31    点击次数:145


智通财经APP获悉,德邦证券发布研究报告称,今年春节档票房超预期主要由观影需求推动,观影人次1.61亿人,超过23年的1.29亿人。建议关注档期票房超预期影片相关标的、后续片单丰富的标的、及院线影院龙头;同时,OpenAI 发布 Sora 模型,建议关注“AI+视频”技术催化带来的影视行业变革。1)春节档大盘整体超预期,建议关注院线票务龙头。2)关注档期票房超预期影片相关标的:《热辣滚烫》-阅文集团;《飞驰人生2》-博纳影业;《熊出没·逆转时空》-华强方特、横店影视(603103)。3)建议关注后续片单丰富的标的,以及院线影院龙头。

A股:光线传媒(300251.SZ)、横店影视(603103.SH)、上海电影(601595.SH)、万达电影(002739)(002739.SZ)、博纳影业(001330.SZ)、华谊兄弟(300027)(300027.SZ);港股:猫眼娱乐(01896)、阅文集团(00772)、中国儒意(00136)、阿里影业(01060)等。

德邦证券观点如下:

截至 2/17 16:00,24 年春节档票房突破 79.6 亿元,需求驱动票房增长。截至 2/1716:00,24 年春节档票房突破 79.6 亿元,超过 23 年的 67.65 亿元,和 21 年的 78.42亿元。该行认为,今年春节档票房超预期主要由观影需求推动,观影人次 1.61 亿人,超过 23 年的 1.29 亿人。票价方面,平均票价 49.2 元,低于 23 年的 52.3 元,或主要由于 23 年《流浪地球 2》等特效影片,对于价格较高的特效厅需求更胜。

供给端:数量基本持平,题材在喜剧外壳下主题百花齐放,头部影片质量超预期。从数量上看,今年春节档定档 8 部电影,其中 7 部于大年初一上映,与过去五年基本持平。题材方面,6 部为喜剧片,但内容各不相同。《飞驰人生 2》更为接近传统喜剧,由沈腾主演,主题为赛车,相对更易吸引男性观众;《热辣滚烫》主题为女性励志,根据猫眼专业版统计的“想看数据”,女性占比为 77.5%;《第二十条》主题为普法,讨论的是《刑法》第二十条;《熊出没·逆转时空》为动画电影,面向亲子。该行认为,喜剧与春节档的合家欢属性高度契合,因此今年春节档电影大多加入喜剧元素;但从内核与受众来看不尽相同,因此激发各类人群的观影需求。

从质量上看,票房 10 亿以上影片达到 4 部,超越往年,且头部影片映后票房预测大幅上修。《热辣滚烫》票房已达 26.99 亿,映前预测总票房为 26-32 亿,猫眼最新预测总票房为 40.31 亿;《飞驰人生 2》票房已达 23.73 亿,映前预测总票房为17.5-24 亿,猫眼最新预测总票房为 35.98 亿;《熊出没·逆转时空》票房已达 13.97亿,映前预测总票房为 15-20 亿,猫眼最新预测总票房为 22.43 亿。我们认为影片映后票房预期上修,反映影片质量与口碑出色,充足的高质量供给促进观影需求,是票房增长可持续的关键。此外,档期竞争激烈且马太效应显著,排名前四影片票房均超 10 亿,而第五名目前票房尚未超过 1 亿,《我们一起摇太阳》、《红毯先生》、《黄貔:天降财神猫》陆续撤档。

需求端:高质量供给推动下,档期观影习惯已恢复,宣发进一步推动观影需求。

该行认为,春节档期观影需求的来源主要在于:1)多部主题各异的高质量喜剧,满足各类人群的观影需求。2)在 23 年春节档、暑期档、贺岁档、24 年元旦档等多个档期的推动下,观影习惯已逐步恢复,特别是档期内观影习惯。3)宣发传播人次与影片票房相关程度高。根据猫眼专业版,截至 2/16,24 年春节档新片累计传播人次超过 522.4 亿人,其中《热辣滚烫》累计传播超过 213.38 亿人,远超《飞驰人生 2》的 101.86 亿人。

风险提示:行业竞争加剧;票房不及预期;影片撤档等。